資產管理執照與元大投信戰略佈局

資管專法範圍界定

1.1 本質

• 金管會 2026/7 底公布專法雛形，2026/6 底先公告高雄專區業務全台落地
• 本質：建立「資產管理執照」新制度，業者橫跨銀、券、投信、期、保
• 業務性質：「類似全委代操」（彭金隆原話），業者具決策權
• 核心：讓現行全委制度從單一業者、單一資產類別升級為跨業整合、多元服務

1.2 並行政策（僅為背景，非本專法）

下列政策雖屬亞資中心或金管會近期推動，但各有獨立法源，不屬於資管專法本身。

並行政策	狀態
主動式 ETF / 多資產 ETF	2024/12 上路
基金 / 主動 ETF 單一持股 25%	2026/4 上路
金控共同行銷鬆綁（安養 + 保險金信託）	2026/7/1 上路
TISA 個人投資儲蓄帳戶	2025/7 上路
虛擬資產服務法（VASP)	2026 下半年
REIT 改採基金架構	規劃中
連續受益人信託（百年信託）	跨部會研議
高雄專區 16 項試辦業務	已試辦
OAMU 整合 OBU/OSU/OIU	規劃中
高資產客戶銀行業務	2020 上路

1.3 確定性分級

等級	定義
A 確定	彭金隆原話 / 金管會策略文件明確表態
B 方向	政策方向明確，具體內容未公布
C 類推	從香港九號牌類推，無台灣官方背書

結論一|香港九號牌比較評估

2.1 香港規模量級（2024 SFC)

指標	數字
AWM 總 AUM	HKD 35.1 兆（+13%)
私人銀行 / 私人財富	HKD 10.4 兆
持牌法團	2,212 家
單一家族辦公室	3,380+ 家
海外客戶占比	63%

2.2 香港成功的四大要素

要素	內容	台灣是否可複製
業務範圍寬廣	含 PE、私募、另類、虛擬資產	部分可，但台灣成熟度低
跨境彈性	客戶資格、資產配置、資金流順暢	部分可，屬專法範圍
海外客戶占 63%	北美、亞太、歐洲、大陸資金	需稅務與簽證配合
稅務友善	無資本利得稅、無遺產稅	不在金管會專法範圍

2.3 對元大的意涵

• 香港模式作為國際對標的參考座標，不作為台灣全委的擴張藍本
• 不必為了模仿香港，投入 PE、家辦、另類資產等台灣成熟度低的業務
• 真正關鍵是觀察台灣專法是否在「業者擴大 + 業務範圍」兩維度開放，以及稅務跨部會配套是否到位

結論二|台灣高資產全委需求不顯著

3.1 全委市場結構（2026/4 SITCA)|本國自然人僅 0.4%

客戶類別	規模（NTD)	佔比
政府機關所屬基金	2.55 兆	42%
投資型保單（類全委）	1.73 兆	29%
本國法人	1.60 兆	27%
外國法人	1,369 億	2%
本國自然人	212 億	0.4%
合計	6.04 兆	100%

3.2 台灣金融商品與財富管理業務|高度發展、客製化成熟

真正的高端理財需求，早已被台灣高度發展的金融商品與成熟財管業務承接。下表呈現「46 兆高資產財富實際停在哪裡」，並對應出全委的相對位置：

承接工具	規模	客製化與成熟度
銀行高資產財管（私行）	1.41 兆	金管會 2020 年發布「銀行辦理高資產客戶適用之金融商品及服務管理辦法」，2024 年 AUM 年增 70%,12 家銀行開辦，客戶 11,828 人。提供諮詢式管理 + 客製化執行，客戶自主決策
類全委保單（投資型保單）	1.73 兆	20 家壽險、40 家投信代操、626 個商品，門檻僅 10-30 萬。已是低門檻 + 保險包裝的廣義全委，完整覆蓋中產偏上代操需求
境內 / 境外公募基金	12.95 兆	境內 8.67 兆 + 境外 4.28 兆，商品種類覆蓋所有資產類別、所有風險屬性，客戶自選組合滿足主動配置需求
ETF 與股票直接投資	數兆	0050 / 0056 受益人數百萬、主動式 ETF 多元，搭配股票自操，符合台灣高資產族「自主決策」偏好
信託與保險組合	信託資產數兆	特定金錢信託、保險金信託、安養信託、本金自益孳息他益信託等，完整滿足傳承、稅務、安養需求
海外配置	76% 已布局境外	新加坡（4.1 兆 USD AUM）與香港承接台灣跨境需求
純投信全委（本國自然人）	212 億	夾縫位置——上有私行、下有類全委保單、外有海外配置

3.3 全委的不可替代性盤點

需求	現行工具	全委的價值
穩健配置	ETF、債券	輔助型
客製組合	銀行特金信託、私行	輔助型
海外配置	境外基金、複委託、OBU	輔助型
傳承 / 稅務	信託、保單	無關
低門檻代操	類全委保單	已被佔據
跨境管理（海外台商）	現行受限	獨特優勢（但驅動力是稅務，非專法）

3.4 跨境彈性的本質|稅務優惠是關鍵變數

跨境彈性需要五大維度同步運作，但稅務優惠是真正驅動因素。

維度	是否在金管會專法範圍
客戶資格（誰能用）	是
資產範圍（投什麼）	是
資金流（外匯）	否（央行）
稅務誘因	否（財政部，跨部會）
基礎建設（OAMU)	是（規劃中）

戰略意涵：跨境的真正驅動力是稅務（海外資金匯回優惠、遺贈稅、CRS），而稅務不在金管會專法本身——這大幅降低了專法「跨境彈性」的實質貢獻。

結論三|元大集團綜效深化策略

4.1 元大集團獨家綜效資產

子公司	關鍵指標
元大投信	公募 AUM 2.89 兆（業界第一）、0050 / 0056 國民級 ETF 品牌
元大證券	146 家分公司（全台最多）、經紀市占 12%、融資市占 20%
元大銀行	149 家分行、總資產 1.8 兆、已進駐高雄專區開辦 16 項試辦業務
元大人壽	類全委保單通路

4.2 投信全委規模排名的真相

排名	投信	規模（NTD)	主要來源
1	國泰投信	1.55 兆	國泰人壽類全委 + 政府基金
2	野村投信	6,565 億	外資法人代操
3	安聯投信	5,943 億	壽險類全委
4-10	復華、台新、統一、聯博等	—	類全委保單 + 法人代操為主
—	元大投信	未進前十	—

排名真相：Top 10 規模幾乎全是機構代操（政府基金、類全委保單、法人），沒有任何投信真正進入高資產自然人全委。元大不是落後，而是與其他業者站在同一起跑線。

4.3 三條深化路徑|後端整合、中端深化、高端客製化

三條路徑構成完整客群覆蓋：後端集團整合、中段廣眾客群深化、高端客製化服務。每條路徑都建立在元大現有資產與客戶基礎上。

路徑	內容	綜效基礎
路徑一 集團內整合	提升元大人壽類全委保單委託元大投信比重；集團跨子公司資源整合，後端綜效強化	類全委保單 1.73 兆是已驗證市場；集團內整合即可創造規模
路徑二 子公司既有廣眾客戶持續發展理財業務	以元大證券（146 家分公司）、元大銀行（149 家分行）、元大投信（0050 / 0056 受益人數百萬）、元大人壽既有廣眾客戶池為基礎，持續深化基金、ETF、保險、信託、財管等理財業務	各子公司既有廣眾客群是元大最大資產；不開新事業，持續做深現有理財業務
路徑三 針對高資產族群以集團角度規劃客製化服務	結合元大投信（操盤）、元大銀行（私行 + 信託 + 保管）、元大證券（投顧）、元大人壽（保險規劃），以「集團角度」整合資源，為高資產客戶提供客製化服務，而非標準化商品	高資產族真實需求是客製化解決方案；元大五子公司齊備是台灣金控中最完整的整合資源

4.4 集團綜效 KPI

時程	核心 KPI
2026 年底	路徑一：類全委保單委託元大投信比重顯著提升；路徑二：子公司理財業務 AUM 與客戶數穩步成長；路徑三：高資產客戶集團服務模式 V0.1 完成設計
2027 年底	路徑三：集團客製化服務鎖定核心高資產客戶群，跨子公司分潤與服務 SOP 落地
2028 年底	視專法跨境彈性與財政部稅務政策，評估是否擴展至海外台商高資產客群

7 月底專法觀察與政策追蹤

5.1 資管專法觀察重點（專法雛形公布後 14 天評估）

等級	觀察項目
A	業者範圍擴大具體條件（資本額、人才、合規）
A	業務模式與「全委代操」整合方式
B	資產範圍擴大（是否含 PE、私募、另類）
B	客戶資格（海外居民、外國家辦）
B	OAMU 整合進度與授權細節
C	跨部會配套（稅務、外匯、簽證）

5.2 跨部會政策追蹤（影響跨境財管的真實關鍵）

政策	主管機關	對元大的真實影響
海外資金匯回優惠稅率重啟	財政部	真正可能拉回海外資金
CFC 受控外國公司執行細節	財政部	海外台商實際稅負
遺贈稅與連續受益人信託	財政部 + 跨部會	高資產傳承
CRS 資訊交換進度	財政部 / 國稅局	海外配置回流壓力
外國人永居 / 簽證鬆綁	經濟部 / 移民署	外國家辦能否落地
央行外匯管理鬆綁	央行	跨境資金實際進出

5.3 不確定性管理原則

• 對外文宣以「集團綜效深化」為主，不為專法做大幅承諾
• 資源優先配置在已驗證的集團綜效路徑
• 每月一次資管專法與跨部會政策進度檢視
• 每季一次競爭情報（國泰、中信、富邦動作）